撰文｜小不董
编辑｜李信马
题图｜IC Photo
作为一种金属元素，“锂”在近几年成为了热门话题。
碳酸锂和氢氧化锂是制造动力电池正极的主要原材料，动力电池又是为新能源汽车提供动力的核心部件。诺贝尔化学奖获得者、锂电池之父古迪纳夫认为，从资源端来说，锂是一种“白色的石油”。他曾表示：“锂的重要性不亚于石油等战略性资源，一旦开采出现瓶颈，可能会跟石油一样成为战争的导火索。”
虽然战争还没有爆发的迹象，但在市场上，围绕着“锂”的争斗却日益激烈。
近些年新能源汽车市场的快速增长，让锂价飞涨。2021年初，碳酸锂还是5.3万元/吨，2022年底，已经涨到了56万元/吨，上涨超十倍，让一众锂业巨头赚的盆满钵满。
但今年年初，碳酸锂价格却开始一路下跌，4月底跌至17.64万元/吨后一度回升，但又逐步下跌。据Wind数据，时至12月20日，国产电池级碳酸锂价格已跌至10.1万元/吨。
近一年碳酸锂价格变化
图片来源：Wind
锂价（文中为碳酸锂价格）的下跌，是个好消息还是个坏消息？这个问题对新能源产业链不同环节的企业来说，有着不同的答案，如人饮水，冷暖自知。
一、锂价“跳水”
锂价的起伏，是由市场供需决定的。
碳酸锂来自于锂矿，锂矿是指含有可提取锂的矿物或岩石，主要分为硬岩型和盐湖型两种。硬岩型锂矿主要分布在澳大利亚、中国、加拿大等国家，盐湖型锂矿主要分布在南美洲的智利、阿根廷、玻利维亚等国家。
2016年至2017年底，新能源汽车和电子产品需求的爆发，让锂电池供不应求，碳酸锂价格迅速上涨，从而引发了全球范围的锂矿热，资本市场争相投资，加大对锂矿的开发和储备。
自2017年4月以来碳酸锂价格变化（单位：人民币）
图片来源：Wind
2018年底至2020年底，新冠肺炎疫情席卷全球，经济下行让大众的消费意愿也大幅度降低，使锂电池供大于求。同时，锂电池技术的创新和提升，让锂电池的性能和效率不断提高，这也使得碳酸锂价格受到了一定程度的压力。供需不平衡和库存积压，导致碳酸锂价格下跌。
进入2021年，全球经济逐渐复苏，新能源汽车、电子产品的需求重新增长起来，对锂电池的需求增长，带动锂价又出现大幅回升。尤其是在2022年，持续处于45万人民币每吨以上的高位。
不过，繁荣背后，隐藏着崩塌的危机。毕竟，需求的增长再快，也比不上采矿业生产的速度快和稳定。据TrendForce发布的《2023年全球锂离子电池产业链市场供需报告》显示，2022年全球锂产量达到约86万吨碳酸锂当量(LCE)，并预计2023年全球锂产量将达到121万吨，增长超40%——这显然快于市场需求的增长。
生产过剩导致供大于求，锂价于是“跳水”，好日子到头了。
二、吃最“肥”的肉，挨最“毒”的打
从深埋地下的矿藏，到飞驰的电动车上的电池，锂元素以不同的形式，贯穿了锂电池的产业链。我们将这条产业链简单进行划分，可以分成三个环节：
上游，是原材料的供应商，实现了锂元素从锂矿到碳酸锂的转变。中游，是电池生产商，实现了锂元素从碳酸锂到电池的转变。下游，是电池的购买者，包括新能源车企等。具体来看，位于产业链上游的原材料供应商们，决定了“锂”的供给。在国内，处于上游的企业包括天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能等。前一年，它们赚到了最多的利润，产量也随之“大跃进”，观察者网报道，今年1-11月，我国电池级碳酸锂月度产量达到72850实物吨，同比增加53.79%。但在碳酸锂价格暴跌的情况下，它们就成为受损最严重的一批企业。A股被纳入锂矿概念的公司共27家，前三季度营收平均同比下滑3.43%，净利润平均同比下滑63.47%。可见，产量增加，收入却减少，利润更是骤降了一半多。
更痛苦的是，目前锂价已经跌破了部分企业的生产成本，也就是说，生产越多，赔的越多。
国内碳酸锂的原料主要来自西藏和青海的盐湖、四川的锂辉石、江西的锂云母，以及外采的精锂矿，制备成本依次增加。根据业内专家估算，使用盐湖制备碳酸锂，成本最低可至3万元/吨，而锂辉石制备碳酸锂，成本约7万元/吨。
《21世纪经济报道》曾估算过，随着生产的扩大，2022年，国内12家上市公司生产碳酸锂的平均成本增加至12.44万元/吨。而据《晚点财经》报道，宁德时代江西宜春项目碳酸锂成本在每吨13万至15万元之间。
目前锂价即将跌破10万元/吨，也就是说，即使是拥有自有矿产的企业，能不赔本继续生产的，也只剩下少数了。整理了部分企业的前三季度财报，营收和利润普遍下滑，表现不佳，尤其是利润变化格外惨淡。
作为行业龙头的赣锋锂业，前三季度公司营收为256.8亿元，同比下降6.99%，归母净利润60.1亿元，同比下降59.38%。其中，第三季度公司实现营收75.37亿元，同比下滑42.76%，净利润1.6亿元，同比暴跌97.88%。
天齐锂业第三季度营收85.76亿元，同比减少17.14%，归母净利润为16.46亿元，同比减少70.89%。对于利润的下降，天齐锂业表示，锂化工产品销售均价下降，是导致锂化工产品毛利下降的核心原因。
考虑到，不少新的锂盐项目也在陆续进入产能释放阶段，碳酸锂供过于求的局面，很可能还将持续一段时间，碳酸锂价格将在10万元/吨甚至更低的位置运行，作为原料供应商的上游企业，要苦熬的日子也许还远着呢。
三、锂电跌倒，车企吃饱？
锂电池产业链的中游，主要涉及的是锂电池的生产和制造，大致又可以分为两类，一类是生产和加工包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜等关键材料，一类是生产动力电池、3C电池和储能电池等。
这一环节的企业，有的在上游的锂矿有所布局，有的则没有，原材料完全来自采购。
理论上对前者来说，锂价下滑，就得承受和上游原材料供应商一样的压力；对后者来说，采购成本有所降低是好事，但是销售产品的价格也降低了，因为锂电池价格的波动基本上与碳酸锂是一致的。可实际上，并不能一概而论，整体来看，行业在今年普遍出现了利润缩水的情况，但大公司的表现，明显好于中小型公司。
工业和信息化部最新数据显示，今年以来，我国锂电池产业延续增长态势，前十个月全国锂电池总产量同比增长31%，总产量超过765GWh。虽然如此，但行业的利润并未同比大幅增长。
在锂矿上有所布局的锂电池企业中，代表性的有行业龙头企业宁德时代和亿纬锂能。
宁德时代2023年前三季度营收2946.8亿元，同比增长40.1%；归母净利润311.5亿元，同比增长77.05%。第三季度，宁德时代营收达到1054.3亿元，归母净利润达到104.3亿元，分别同比增长8.3%和10.7%。
营收和净利润的增速放缓，引发了市场担忧。花旗称，宁德时代三季度营收和核心净利润小幅低于预期，分别下调公司2023-2025年的盈利预测4%、8%和9%。
亿纬锂能自2021年以来，先后收购了大华化工、金昆仑锂业、兴华锂盐等公司股权，加码布局青海、西藏、云南等地区的锂矿资源。今年前三季度，亿纬锂能营收355.3亿元，同比增长46.31%；归母净利润34.24亿元，同比增长28.5%。其中第三季度营收125.53亿元，同比增加34.16%；归母净利润12.73亿元，同比减少2.53%。
财务表现看起来还可，不过其公司股权激励计划对2023年的营收考核目标定为不低于700亿元，如今三个季度才刚刚完成一半左右。
没有锂矿等资源傍身的企业中，长远锂科的业绩与去年同期对比，基本上一个“惨”字就能概括了。前三季度，长远锂科实现营收83.65亿元，同比降低34.11%；实现归母净利润0.72亿元，同比减少93.51%。
整理了五家同样主营锂电池相关的的企业，其中Q3营收和归母净利润均上涨的企业一个都没有。可以说，产业链中游的企业，没上游的企业那么惨，但也没多好。
不过，对下游的新能源车企来说，这却不是件坏事。曾有媒体测算过，一块典型的70kWh容量动力电池组（磷酸铁锂），从年初到年末，物料成本下降了约1.5万元人民币，这让新能源汽车有了更大的降价空间——今年车企也的确打起了价格战。
四、供给与需求，跷跷板的两端
碳酸锂的供给量，和市场对锂电池的需求，就像一个跷跷板的两端，供给增长更快，锂价就下跌，需求增长更快，锂价就上涨。
上文提到，碳酸锂的产量还在持续快速增长，但随着新能源汽车、智能手机等电子产品的普及和发展，全球对锂电池的需求也呈现爆发式增长。根据国际能源署（IEA）的预测，到2030年，全球对锂电池的需求将增长14倍，到2050年将增长42倍。
尤其是新能源汽车的发展，可以说是从根本上，决定了行业的未来。我们将在下一篇的年度盘点中，着重谈一下我国新能源汽车的年度盘点。回到锂电业，虽然行业发展减缓，但中国企业的商业版图却在扩大。
据韩国研究机构SNE Research数据，今年1-8月，宁德时代全球动力电池使用量市占率扩大至36.9%，持续排名全球第一；海外市场份额达27.7%，比去年同期提升6.9个百分点。其中，在欧洲市场份额为34.9%，同比大幅提升8.1个百分点；在中美欧以外地区市场份额为27.2%，同比大幅提升9.8个百分点。
宁德时代方面介绍，欧洲市场是率先突破的海外市场，已全面覆盖欧系本土车企。从合作车企来看，宁德时代与日韩车企密切合作关系，尤其是丰田、现代和本田等。
今年，亿纬锂能也把动作放在了海外投资建厂上，在匈牙利和马来西亚都斥巨资建设电池项目。
雅化集团11月13日在互动平台回答投资者提问时也表示，公司津巴布韦锂矿项目一期今年即将投产，投产以后的锂矿将陆续运往国内投入生产使用。
新能源市场未来将是无比庞大的，这一点，所有人都深信不疑，锂价的起伏虽然让不少企业倍感难受，但只要技术还在进步，效率还在提升，总会等到行业回暖。对上下游所有的企业来说，重要的是活下去，在一个快速增长的市场中，不会缺少机会的。
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