苹果股价还要“跌跌不休”？成败得失全系iPhone
北京时间8月6日消息，美国《华尔街日报》网络版今天撰文指出，苹果股价近来“跌跌不休”，从而勾起了投资者对苹果股票上一次调整的痛苦回忆：从2012年9月份开始，苹果股价在短短几个月来下跌了44%。不过有分析师指出，苹果这一次面临的情况与上一次不同，所以历史不会重演。
以下为文章全文：
随着苹果股票再次进入调整期，投资者可能担心过去痛苦的一幕重演。但幸运的是，这一次的情况略不同于以前。
自苹果两周前发布2015财年第三财季财报以来，该公司股价已累计下跌了逾12%，市值蒸发超过900亿美元。苹果股价现已跌破200日移动平均线，而今年早些时候上涨的部分已大多被抹平。
勾起痛苦回忆
苹果和纳斯达克综合指数市盈率比较
苹果股价下跌也勾起了投资者对苹果股票上一次调整的痛苦回忆。从2012年9月份起，苹果股价开始持续下跌，到第二年4月份已累计下跌44%。
导致苹果股价两次下跌的因素相同，都是支撑苹果市值长期增长的核心产品——iPhone。苹果在2012年秋季推出了iPhone 5，不过其销量增长没有达到前一代iPhone的水平。与此同时，为了保持产品的市场竞争力，苹果还不断增加成本，导致该公司的利润率承压。在2013年第一季度，苹果的毛利率下滑至37.4%，而2012年第一季度则达到47.2%的最高值。
投资者对iPhone的担忧也是新一轮抛售的原因之一。根据苹果两周前发布的2015财年第三财季财报，当季iPhone销量同比大降35%，与分析师之前的预测相吻合。
更为重要的是，投资者担心下一代iPhone的销售也将面临同样的问题。根据金融服务公司FactSet的调查结果，分析师目前预计iPhone在苹果2016年财年的销量仅增长1%。鉴于iPhone在苹果总营收中的占比达到60%，而且在可预见的未来可能继续保持这一水平，所以iPhone销量小幅增长让投资者对苹果的前景十分担忧。
美银美林分析师沃姆希·莫汉（Wamsi Mohan）认为，在2016年晚些时候新一代iPhone推出以前，2014年第四季度对iPhone销量来说已经属于“峰值”，而这也是他在周三下调苹果股票评级的理由之一。
苹果股价不会大幅下跌
令苹果股价雪上加霜的是，苹果对Apple Watch的信息披露不够，而投资者也对该公司在中国市场的前景充满担忧。中国市场目前在苹果总营收中占到四分之一，并有望在明年成为推动苹果营收增长的最大动力。但是，根据易观国际（Canalys）发布的最新数据，第二季度，苹果在中国智能手机市场的排名已经滑落至第三，中国本土智能手机厂商小米和华为排名前两位。现在，中国经济还出现了增速放缓的迹象。
苹果面临的上述所有问题都不太可能迅速得到解决，它们也代表了苹果未来所要克服的重大挑战。如果历史注定要重演，那么苹果股价恐怕会进一步下跌。上一次苹果股票调整的核心内容是，该公司市盈率出现大幅下降，投资者对其增长前景失去了信心。当时，苹果的远期市盈率跌至8.5倍，跌幅达到36%，创下15年来的最低值。
如果这一次苹果股价下滑水平与上一次相同，那么苹果的市盈率将为9.7倍左右。假设苹果利润预期保持不变，这预示着苹果股价在93美元左右，相比当前水平下滑18%。
成败得失全系iPhone
除此之外，这一次苹果股票调整与上一次相比还有一个重要的不同之处：与那时相比，苹果的股价已经相对较低了。当苹果股价在2012年秋季开始下跌时，基于远期市盈率计算，苹果股价比纳斯达克综合指数的整体水平低了13%。这一次苹果股价开始下跌时，则是低了37%。
苹果此次还可以祭出另一种杠杆工具，即股票回购。该公司在2012年则没有这种股票回购项目。当然了，可能于下月亮相的新一代iPhone引发的关注或许会超出当前预期。据瑞士银行分析师史蒂夫·米卢诺维奇（Steve Milunovich）估计，在9月底之前，只有27%的iPhone现有用户会购买iPhone 6和iPhone 6 Plus，从而给下一代iPhone的销售留下大量潜力。
苹果业绩对iPhone的依赖，既是投资者买入苹果股票的一大原因，同时也偶尔是他们抛售苹果股票的原因。但这一次，市场的部分担忧已经反应在苹果股价上了。
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