硅谷风投分析师：目前科技行业没有泡沫
硅谷知名科技行业分析师本柰迪克特·埃文斯（Benedict Evans）周末发布了一篇关于当前科技行业状态的报告。报告认为，由于“这一次情况不同”，目前科技行业并没有泡沫。
埃文斯指出，尽管关于科技行业投资的一些数据表明，当前的投资增速很快，但一系列重要指标显示，当前的情况与1999年“.com泡沫”高峰期相比仍有很大差距。
埃文斯开玩笑地表示，衡量泡沫的一个“最著名”方式在于，许多人会为泡沫找理由，例如会说“这一次情况有所不同”。埃文斯并不这样认为，他的观点是“情况总在改变”。
对关注科技行业泡沫的人士来说，埃文斯的报告尽管否认当前出现泡沫，但同时也给出了泡沫存在的证据。
– 在泡沫出现过程中，一旦有人说“这一次情况不同”，那么很值得警惕。
– 埃文斯的数据显示，相对于1999年，科技行业估值正在向数量更少的公司集中。当时，公开市场的IPO（首次公开招股）非常火爆，而任何人都可以买入这些公司股票。目前，这些公司的估值来自于风投融资，在这样的情况下股票的流动性不强，而这些资产集中在风投及其银行合作伙伴的手中。因此我们正看到，在一个流动性不佳的市场中出现了极高的估值，但这些公司并未找到合适的盈利模式。那么究竟是什么出了问题？
– 埃文斯并未提到低利率的市场环境，大部分人认为这样的市场环境是造成此次科技行业泡沫的直接原因。一旦美联储开始上调利率，抑制通胀，那么这样的有利环境将不复存在。
首先，正如瑞士信贷上周在一篇报告中所说，泡沫出现的标志之一正是在于，有知名人士开始解释，为何当前的市场出现了模式转变，使“这一次情况有所不同”。《巴伦周刊》的评论也持同样观点。
从表面上来看，情况确实如埃文斯所说：科技行业IPO的水平远低于1999年泡沫出现时，因为许多公司都没有上市，而是接受了一轮又一轮的外部投资，这些投资的回报同样与公共投资者无关。Uber是一个典型案例，在接受了10轮总计59亿美元的投资之后，该公司的估值达到了410亿美元。
这是科技创业公司在融资方面的“新常态”，不过埃文斯并未使用这一术语。但总而言之，埃文斯认为，由于科技行业新经济的出现，“这一次情况不同”，因此目前科技行业没有泡沫。
这样的乐观很虚弱无力。利率的问题仍带来困扰。目前，全球各大央行正保持着接近于零的利率。对投资者来说，将钱存入银行几乎没有收益，完全是一种浪费。因此，这些资金通过安德森-霍洛维茨对等风投投向了创业公司。在这样的市场中，任何回报大于零的创业公司看起来都很有价值。然而，当美联储、欧洲央行和英格兰银行上调利率之后，如果投资企业的回报率不高，那么这些投资者又会重新回归银行。
在这样的情况下，科技行业自2002年以来获得的大笔投资将突然消失不见。普华永道给出了这样的数据：
毕竟，如果银行愿意支付一定的利息，而大企业和政府发行了利率更高的债券，那么谁会愿意冒风险将资金投入创业公司？
基于这一观点，可以推断在投资环境恶化之后科技公司的估值。以下是埃文斯认为目前的投资环境，即哪些公司获得了最多投资。
很明显，大规模融资获得的资金于2014年达到顶峰，创下自2000年泡沫以来最高纪录。
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