大摩：剥离爱奇艺利好百度 或剥离更多资产

新浪科技讯 北京时间2月15日早间消息，摩根士丹利今天发布研究报告称，爱奇艺的私有化要约对百度(Nasdaq:BIDU)形成利好，不仅有助于改善盈利能力，而且可以释放爱奇艺的股权价值。

以下为报告概要：

百度收到爱奇艺28亿美元私有化要约：百度2016年2月12日宣布收到董事长兼CEO李彦宏及爱奇艺CEO龚宇的私有化要约，计划以28亿美元的估值收购爱奇艺所有流通股。收购方希望爱奇艺仍然成为百度的战略伙伴，并进一步签订商业合作协议。百度目前持有爱提议80.5%的流通股。百度已经成立了一个由3名独立董事组成的特别委员会，专门评估这项要约。爱奇艺CEO证实，倘若该交易完成，爱奇艺计划在A股上市。

百度潜在财务影响：百度2015财年第二财季通过爱奇艺获得约10亿元人民币营收，约占其总营收的6%(不计去哪儿)。爱奇艺2015财年第二财季对百度non-GAAP(非美国通用会计准则)营业利润率的稀释为5.1%，第三财季为5.4%，表明爱奇艺在这两个季度的non-GAAP营业亏损分别为5.64亿和7.27亿元人民币。如果交易完成，就将在2016年减轻该业务造成的约16亿元人民币亏损，据我们的测算，大约相当于百度营业利润的9%。

看好这项潜在交易：1)减少一项亏损的业务所产生的拖累可以改善盈利能力；2)这类交易可以释放百度在爱奇艺的股权利益；3)爱奇艺与百度的战略合作将继续支持搜索生态系统的发展。从更广泛的角度来看，倘若该交易完成，百度将剥离更多孵化资产，以便实现这些资产的价值。与此同时，该公司还将重新着眼于搜索业务，将其作为主要流量入口，以便将用户与其生态系统中的各种服务联系起来。

爱奇艺交易历史：

——2010年2月，Providence和Dragon Venture收购爱奇艺5100万美元可转换优先股。

——2011年8月和12月，百度斥资4500万美元收购39.13%的爱奇艺B系列可转换优先流通股。

——2012年11月，百度收购Providence持有的所有优先股。

——2013年5月，百度斥资3.7亿美元收购PPStream，将其与爱奇艺合并。

——2014年11月，小米收购爱奇艺13.42%的流通股权，总额为3亿美元。(书聿)

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