爱奇艺MBO：李彦宏一石三鸟的资本好棋
文/maomaobear
日前，百度宣布公司董事会最近收到了来自公司董事长兼CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇的初步非约束性收购提议，计划收购百度所持有的爱奇艺股份。随之百度股价大涨。
爱奇艺原名奇艺，2010年4月22日正式上线。2011年8月及12月,百度耗资4500万美元认购奇艺B轮优先股，2012年11月3日，百度收购原爱奇艺第二大股东普罗维登斯所持股份，成为其单一最大股东。
2013年，百度斥资3.7亿美元收购PPS，实现PPS与爱奇艺的合并，2014年11月19日，百度为爱奇艺引入小米投资，同时追加对爱奇艺的3亿美元投资，加强视频生态布局。
从2011年到2014年，百度一直在努力投资爱奇艺，如今却准备把股份转出去，由管理层李彦宏和龚宇来收购，这个转向是为了什么呢？
一、爱奇艺的价值
按照最新的统计，2015年12月1日爱奇艺VIP会员数已正式突破1000万，这距爱奇艺6月16日宣布VIP会员数突破500万大关还不到半年，增长速度很不错。
2015年，爱奇艺推出《盗墓笔记》会员全集抢先看和《蜀山战纪》会员独享模式，《盗墓笔记》为爱奇艺带来了200万的付费用户。
但是，爱奇艺的财务情况却不容乐观，虽然在百度的合并报表中没有爱奇艺具体的情况，但是我们通过其他路径还是知道了爱奇艺的财务情况。
在2015年代二季度的财报中，我们看到了百度在“财务要点”中表示：“O2O及其他相关业务（O2O&Other）致使运营利润率损失25.3个百分点，爱奇艺导致运营利润率损失5.1百分点。”两项业务共计让百度运营利润率损失30.4%个百分点。“
按照这个口径计算，爱奇艺业务运营亏损1.36亿美元。而在发布2015年第二季度财报后，百度高管在电话会议中透露，爱奇艺当季度实现营收10亿人民币（折合1.611亿美元）
营收1.611亿美元，亏损1.36亿美元，视频业务依然是一个烧钱的大包袱。
在过去的两年里，爱奇艺在内容采购方面可以说是一掷千金。独家播放的综艺节目有《爸爸去哪儿》、《康熙来了》等国内热门综艺节目，《爱情公寓 4》、《北平无战事》等国内一线卫视热门电视剧，以及《Running Man》、《Star King》、《无限挑战》等韩国热门综艺节目。据说，光是几档综艺节目就花费了爱奇艺 2 亿元。而《爱情公寓 4》的单集播放价格也达到了数百万元。
仅在2015年 10 月一个月里，爱奇艺就和狮门、NBC 环球、 China 3D 、BBC Earth 公司签署了合作版权，取得这些公司部分影视作品的版权。
爱奇艺还成立了影业公司，投资了华策、新丽这样的主流影视剧公司，请来了当红的 Angelabady 和鹿晗，作为代言人。
这都需要大笔的钱，所以爱奇艺一个季度亏上1个多亿美元也就非常正常了。
虽然大家都在说互联网视频网站未来的广告收益以及其他收益不可限量，但是现在是烧钱竞争，短期内看不到盈利希望，必须依靠资本市场来活下去。
二、百度的目的
百度做搜索起家，其主要的收入来源是互联网广告。这项收入还是现金牛，但是在移动时代，互联网入口APP化，对百度有不小的影响。
对此，百度的战略转型是从搜索到O2O，也就是2015年李彦宏说要200亿砸糯米。
按照百度的想法，利用其手机百度和百度地图的入口，把O2O这个市场占住，然后以O2O的消费带动百度金融，发掘新的增长点。
这个路子其实与阿里发家的时候很像，阿里是从电商到金融，有了今天的蚂蚁金服，有了淘宝天猫。而百度的想法是在线下O2O市场复制一下，线上大家通过淘宝天猫购物，线下大家通过百度糯米去进行O2O消费，然后用百度钱包支付，接入百度金融，这样就等于重建一个阿里。
爱奇艺作为视频网站，其实在百度的战略中是比较边缘化的，它与百度O2O战略的关联不是很大，只是一个广告平台，同时还能给百度O2O中的娱乐消费提供早期的IP。
百度这个转型意味着争夺O2O市场，一争夺就要大量烧钱。而百度不是未上市卖估值的企业，是一家有实实在在盈利的上市企业，一旦烧钱，就会影响百度的财报。
百度是在美国上市的企业，美国投资者不太认烧钱博未来的理念。你烧钱导致财报难看，我就用钱投票，所以百度去年的股价一度跌的很厉害。以至于李彦宏公开发表意见，说美国投资者看不懂O2O。
但是，你要教育美国投资者不是一朝一夕就能教育的，公司的长远目标不能不顾及追求短期利益的投资者。于是百度在2015年7月份就搞了一个航母计划。
这个计划的意思是，引入外来投资者，把旗下烧钱没收益的项目独立出来，单独去融资去上市，不拖累百度的财报。而爱奇艺的这次剥离，实际上就是这个航母计划的实施。
三、一石三鸟
其实，最近拆VIE要回国内上市的最热门的不是爱奇艺，而是360。诱因嘛，无非是国内要上战略新兴板，可以让在海外上市的成名公司回到国内A股上市。
A股是一个比较奇特的资本市场，它为国企解困而设计制度，高市盈率，大量公司不分红。上市IPO过程艰难，但是上了市以后，大股东几乎可以为所欲为。战略新兴板的上市名单中便包括身处国内视频网站第一梯队的爱奇艺，这个机会不抓住就太可惜了。
360为了私有化的过桥资金，连总部大楼都抵押了。爱奇艺当然不能落后。
爱奇艺的官方回应明确说：”爱奇艺看好国内资本市场，但不会以上市作为自己发展的最终目标，爱奇艺会根据业务发展，选择在恰当的时间点启动上市。“
利用中国特色的A股市场来接视频网站烧钱的盘，这是百度的第一只鸟。
对于百度来说，航母计划本身就是甩包袱，甩掉一个每季度烧钱一亿多美元的爱奇艺，百度的财报上就多了一个多亿美元的纯利润，这对百度在美国的股价是重大利好。所以消息一公布，百度股价立即飙升8%。
而这只是第一步，百度更烧钱的业务是O2O，还有零零散散其他不赚钱的边缘业务，这些业务一一剥离出去独立上市，意味着百度的财报会持续好看下去，剥离一个，业绩增长一块，股价提升一截，所有百度的投资者都会收益。
剥离亏钱资产，提升百度股价，这是百度的第二只鸟。
A股市场是一个神奇的市场，财报分红对A股市场来说不是股价的重要依据，能炒作概念，股价容易操纵，便于控盘才是核心竞争力。而A股的市盈率和圈钱能力是远高于美国的。
暴风科技在没有什么核心业务的情况下，回国上市，市盈率炒作到天上。无非是科技互联网的概念，知名度加上小盘容易控股，再加上牛市。
而暴风科技的奇迹是可以复制的，我们看看暴风科技同期上市的小盘股，哪一个不是被炒作上十几个二十几个涨停板？而大股东做做股票质押加停牌，立即就变现数十亿。
正是这种赚钱效应，刺激着大量互联网公司做去VIE回国上市。而百度旗下的产品在合适的时机回归，同样有机会。
原本拖累财报的业务，到了A股转眼估值增长十倍百倍，质押就可以获取大笔现金，何乐而不为呢？这是百度的第三只鸟。
而这种剥离并不是影响百度对旗下业务的实质控制权和整合，这种剥离对百度的战略目标和布局也没有影响，完全是资本游戏。
一石三鸟，这是李彦宏的一步好棋。
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